石油化工行业-短期因素和长期因素的博弈

炼油销售:按照成品油调价公式,10月底到了调价窗口,但成品油没有调整,10月中石油和中石化的炼油亏损,我们预计亏损在每桶2美元左右,中石化炼油板块亏损在15亿左右。影响有2方面。

第1、对短期业绩影响不大,原因是跷跷板效应:炼油亏损后,成品油价有上调预期,贸易商会增加采购,销售量增加,价格靠近最高零售价,销售业绩会变好,上调晚1-2周对业绩影响不大。

第2、对中长期估值有一定影响,要跟踪政策性因素:未来的调价我们认为要看国际油价,如果油价持续上涨成品油上调的概率大,如果不上调或上调不到位(少于400元),会影响对未来业绩的估值。总体上行业确定性降低,投资机会更多的需要跟踪和关注政策性因素。

天然气价格10月维持在4.8美元/百万英热单位左右。我们认为未来还会上涨,但由于和煤炭在发电上有替代效应,涨幅会比石油小。

投资策略:短期股价波动会比较大,不确定性增加。主要是短期因素(成品油预期上调、中石化海外资产注入、天然气涨价)和长期因素(通胀预期和高油价导致炼油变差)之间的博弈,取决于市场对2个因素的偏好。短期我们建议持有为主,投资机会要观察政策性事件。

长期我们看好,认为10年石油石化业绩是增长的:国3标准的实行意义不只在于优质优价后炼油毛利增加,更重要的是地方炼厂会被挤出市场,2大集团的销售份额增加,销售毛利会上去,而且上游的业绩会增加。另外明年通胀预期的形成,虽然会影响炼油,但也会提高资源板块的估值水平,因此我们认为在1季度会有1个机会,如果从长期持有或大类资产配置的角度,在目前的低价提前持有也是一种选择。

成都做无痛胃镜的医院
成都治肠胃去哪家医院