三因素解读黄金GOLD难以大涨的原因金讯直播贵金属网

近期，黄金（GOLD)(1177.65，0.95，0.08%)行情继续区间震荡走势，且波动幅度不断收窄，调整价格逐步走入末端。从技术面来看，黄金价格走势图日线趋势偏弱但走势图周线和走势图月线的“底背离”的迹象比较明显，中期触底反弹似乎一触即发。但从基本分析面来看，笔者认为不可过于看好，即使有触底反弹，也不会是发生在近期。黄金价格在1-2个月恐怕仍有下跌之势。

其一，中国外通货膨胀水平继续低迷，黄金价格难有用武之地。与黄金（GOLD)需求结合最紧密的因素必然是物价水平了。从现在来看，世界主要经济体的物价指数走势都非常低迷，且这种低迷的势头不是短短的一两个月可以扭转的。5月份，国内CPI同比1.2%，使得刚刚在前3个月有所好转的物价水平再度蒙上了一层阴影。PPI的情况更为糟糕，同比-4.6%，延续下降势头。PPI未止跌的情况下，CPI很难止跌。低迷的物价水平反映了总需求的疲弱，这对黄金价格来述不是什么好事如何治好尖锐湿疣。而且物价下降的同时伴随的往往是居民收入和消费支出的增速下降乃至减少，这也会抑制黄金（GOLD)的需求。美国方面，受到油价暴跌拖累，美国前4个月CPI几乎全军覆没，濒临通缩境地；即使剔除食品和能源，核心CPI的同比增速也不到2%。这种情况下，黄金（GOLD)需求依旧处于寒冬之中。当然，这也可能会拖延美国联邦储备加息的时点，但美国联邦储备加息的靴子迟迟不落地，对黄金价格来述就是一直悬而未决的利于空头因素。本月20日、8月末的FOMC会议是比较有可能确定加息时点的，所以从这点来看，在该问题结束之前，黄金价格很难在近期大幅触底反弹。

其二，黄金（GOLD)ETP产品需求萎靡。截至6月9日，全球最大的黄金（GOLD)现货ETF，S长沙牛皮癣医院PDR的持仓量为708.7吨，比1个月前下滑了20吨，基本回到了年初的700吨附近的水平。如果后期700吨的持有量也被击破，投资者对该类产品的价值重估，可能会推动一轮抛售潮。与此相关的，美国国债10年收益率目前为2.39，与1个月前相比上行了23个基点，比年初也上行27个基点。从现在的情况来看，美国长线利率已经低的不能再低了，随着美国联邦储备货币政策清晰化，利率如果不能再持续区间震荡，那么恐怕只有走高一个选项。这令黄金（GOLD)的持有成本上升，必定压制黄金价格。

其三，管理基金推动黄金价格，有心无力。从管理基金持仓来看，截至6月2日，非商业净持仓10.4万张，处于年内的低位。在今年1月下旬，非商业持仓曾经高达18-19万张的水平，但最终也未能推动黄金价格走出大的触底反弹价格。现在来看，管理基金对价格的主导能力已经变弱，不再像以前几年那样准确。今年金银多方数次大幅增仓都无功而返，一鼓作气再而衰三而竭，这暗示着前景可能仍有一波跌势。

综合来看，黄金价格今年也许许会有触底反弹，但在此之前，先来一论下探是更可能的事件。未来1-2个月来看，黄金价格跌势未止。

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